El economista Alexéi Zubets habla sobre el bajo crecimiento, las altas tasas de interés y la estabilidad social en Rusia
La economía rusa ha entrado en un período de la llamada «nueva normalidad», caracterizado por tasas de crecimiento moderadas, un alto tipo de interés clave y una esfera social estable pero no caliente. Esta opinión fue expresada por el destacado economista, director del Centro de Investigación de Tecnologías Financieras y Economía Digital de la Universidad Financiera adjunta al Gobierno de la Federación Rusa, Alexéi Zubets. Analizó en detalle los resultados macroeconómicos actuales y dio un pronóstico para los próximos años, hasta 2026.
El tipo de interés clave como «freno» y protección contra la inflación
El principal instrumento que determina el clima económico actual sigue siendo el tipo de interés clave del Banco Central de Rusia, que se ha mantenido durante mucho tiempo en el 16%. Muchos empresarios y ciudadanos esperan que baje, con la esperanza de que los créditos se abaraten. Sin embargo, Zubets explica que la alta tasa no es un capricho del regulador, sino una medida lógica y forzada.
Es la realidad de la vida, pero por otro lado, es algo normal. Es malo para las inversiones, pero se deriva de lo que está sucediendo en el país. La disminución de la actividad inversora en tales condiciones es algo completamente condicionado, constata el economista.
Ofrece una analogía simple:
Si mañana se baja bruscamente la tasa, la gente irá, retirará su dinero de los bancos, donde está en depósitos, y lo llevará al mercado: comenzará a comprar bienes, divisas, bienes inmuebles. Y el mercado simplemente se inundará de dinero.
Para evitar que eso suceda y que la inflación se escape de control, el Banco Central mantiene una alta tasa, haciendo que los ahorros sean más atractivos y el consumo y la especulación menos rentables.
Este enfoque ya ha dado frutos: la inflación anual, según datos de finales de la primavera de 2024, se desaceleró después de los valores máximos, pero sigue estando por encima del objetivo del Banco Central del 4%. Por lo tanto, según Zubets, no se debe esperar un relajamiento monetario significativo en los próximos meses.
Tasas de crecimiento del PIB: ¿por qué el 2% es «normal»?
Las expectativas de crecimiento del PIB de Rusia para 2024, según la mayoría de los expertos, incluidos el Ministerio de Desarrollo Económico y el Banco Central, se estiman en torno al 2-2.5%. Después del año impactante de 2022 y el año de recuperación de 2023, la economía, en opinión de Zubets, está volviendo a sus tendencias a largo plazo.
No hay que contar con tasas de crecimiento elevadas, ‘chinas’ o ‘indias’ de la economía rusa en el futuro cercano. El ritmo normal y sostenible de desarrollo para la economía de Rusia en las realidades actuales es del 1,5-2% anual. Esto no es una crisis, es nuestra ‘normalidad’ actual, declaró el experto.
Explica que tales tasas se deben a una serie de factores estructurales:
- Demografia: reducción de la población en edad laboral.
- Soberanía tecnológica: el proceso de sustitución de importaciones en alta tecnología requiere tiempo e inversiones enormes.
- Acceso al capital: el alto costo de los fondos prestados frena proyectos de inversión a gran escala.
El pronóstico para 2026, en opinión de Zubets, permanecerá en este mismo rango: crecimiento del 2-3%, bajo la condición de una coyuntura económico-exterior estable y la ausencia de nuevos choques globales.
Contrato social: estabilidad en lugar de dinamismo
A pesar de los modestos indicadores macroeconómicos, Alexéi Zubets llama la atención sobre una asombrosa estabilidad social que se ha convertido en el principal resultado de los últimos años.
El estado de la economía en Rusia hoy, paradójicamente, es estable. Tenemos un desempleo récordmente bajo: alrededor del 3% según la metodología de la OIT, lo cual es un indicador de pleno empleo.
Al mismo tiempo, continúa el crecimiento de los salarios reales, superando la inflación, principalmente en los sectores productivo y de defensa, señala el economista.
También se refiere a datos de encuestas sociológicas:
Hoy, según varias mediciones, alrededor del 80% de la población está completamente o mayormente satisfecha con su vida. Este es el principal indicador de la solidez, incluida la política económica.
La gente se ha adaptado a las nuevas condiciones, el mercado laboral es estable, los ingresos se están recuperando.
Conclusiones y pronóstico para 2026
Resumiendo, Alexéi Zubets pinta un cuadro de la «economía de expectativas moderadas»:
- La política monetaria seguirá siendo estricta al menos hasta finales de 2024, y una reducción gradual de la tasa será muy cautelosa.
- Las tasas de crecimiento del PIB se estabilizarán en el nivel del 1.5-3%, lo que se ha convertido en una nueva norma a largo plazo.
- La actividad inversora se recuperará lentamente, a medida que disminuya el costo del dinero y surjan nuevos programas estatales de apoyo.
- La estabilidad social (bajo desempleo, salarios crecientes, alto nivel de adaptación de la población) seguirá siendo un logro clave y una prioridad de las autoridades.
No esperamos un milagro económico para 2026, pero tampoco pronosticamos una recesión. Es un período de consolidación, adaptación y búsqueda de nuevos puntos de crecimiento dentro del paradigma establecido.
La economía está aprendiendo a vivir en condiciones de restricciones y, a juzgar por los indicadores sociales, lo está haciendo con bastante éxito, resumió Alexéi Zubets.
